الذهب يتخطى 3200 دولار.. هل بدأت رحلة الصعود إلى 4000؟

سجل الذهب قفزة تجاوز بها حاجز 3200 دولار للأونصة خلال الأيام القليلة الماضية، في وقت يرى فيه محللون أن هذه مجرد بداية لتحرك صعودي كبير قد يصل بالمعدن الأصفر إلى مستويات 4000 دولار، وسط تصدع واضح في الملاذات الآمنة التقليدية وتراجع أداء الأصول عالية المخاطرة.

وقال كبير محللي السلع في "بلومبرج إنتليجنس"، مايك ماجلون: “إننا نعيش حاليًا بدايات سوق هابطة في الأسهم الأمريكية”، مؤكدًا أن التحول الكبير في الأسواق المالية يصب في صالح الذهب والمعادن الثمينة.

وأضاف ماجلون: "نحن بصدد تكوين قاعدة سعرية قوية قرب مستوى 3000 دولار للأونصة.. والاتجاه التالي سيكون نحو 4000 دولار، والمسألة فقط مسألة وقت".

أداء لافت للذهب

ارتفع سعر الذهب بأكثر من 25% منذ بداية عام 2025، بدعم من مشتريات قياسية للبنوك المركزية، وتدفقات متزايدة على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، إلى جانب تصاعد حالة عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي.

وفي هذا السياق، رفعت "جولدمان ساكس" توقعاتها لسعر الذهب إلى 3700 دولار بنهاية العام، مشيرة إلى أن المعدن قد يلامس 3900 دولار في حال حدوث ركود اقتصادي.

ويرى ماجلون أن ما يحدث يعكس "تحولات هيكلية في تدفقات رؤوس الأموال بعيدًا عن الأصول المضارِبة"، ويضيف: "الذهب هو الأغلى تاريخيًا مقارنة بعوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل، في ظل تضخم الديون العالمية وتصاعد السياسات الحمائية".

معاناة الأسهم الأمريكية والبيتكوين

على الجانب الآخر، تعاني الأسهم الأمريكية خسائر حادة بلغت نحو 6 تريليونات دولار من القيمة السوقية خلال العام الجاري، أي ما يعادل نصف مكاسب عام 2023، وقال ماجلون: "شهدنا أكبر موجة صعود في التاريخ، والآن نحن بصدد التراجع".

أما البيتكوين، فشهد تراجعًا في تدفقات الصناديق المرتبطة به، وانخفاضًا في نسبة الذهب إلى البيتكوين إلى نحو 26، وهي نسبة يرى ماجلون أنها ستواصل الهبوط إلى ما دون 17، مؤكدًا أن البيتكوين لا يزال أصلًا مضاربيًا عالي التقلب.

تستند بلومبرج إنتليجنس في توقعاتها إلى سيناريو أساسي يتضمن هبوط مؤشر "ستاندرد أند بورز 500" إلى مستوى 4000 نقطة، ما يمثل انخفاضًا يقارب 25% عن المستويات الحالية. 

وعلق ماجلون: "القيمة السوقية للأسهم الأمريكية مقابل الناتج المحلي الإجمالي لم تبلغ هذا المستوى إلا مرتين في التاريخ: في 1929 و1989، والآن نحن هناك مجددًا في 2025".

توقعات تضخم مقلقة 

قفزت توقعات التضخم الأمريكي لسنة واحدة إلى 6.7%، وفقًا لجامعة ميشيجان، وهي الأعلى منذ 1981، وسط حالة من الجمود في سياسات الفيدرالي، وأوضح ماجلون: "لقد بالغنا في ضخ السيولة، ورفع الفائدة تأخر كثيرًا ثم بالغ في التشديد".

وأشار إلى أن الأسواق بدأت بالفعل تشهد انعكاسًا في تأثير "الثروة الورقية"، إذ خسرت الولايات المتحدة ما يعادل 10% من ناتجها المحلي الإجمالي هذا العام نتيجة التراجع في الأسواق.

وتوقع ماجلون أن تتراجع عوائد السندات الأمريكية إلى مستويات 2%، في ظل الفارق الكبير مع نظيرتها الصينية التي تلامس 1.66%، وقال: "الاختلال في العائدات العالمية لا بد أن يتغير، وقد يكون ذلك خلال هذا العام".

لحظة تصحيح تاريخية

ورغم أن شركات تعدين الذهب لم تواكب بعد الارتفاع الحاد في أسعار الذهب، يرى ماجلون أن أمامها فرصًا كبيرة في حال استمرار الاتجاه الصعودي، وقال: "الذهب لا يزال المحرك الرئيسي للمعادن الثمينة، وإذا انهار السوق الأمريكي، قد تتحول السردية لصالح السندات، لكننا لم نصل إلى تلك المرحلة بعد".

ووصف ماجلون ما يحدث حاليًا بأنه "إعادة ضبط تاريخية تحدث مرة واحدة في الجيل الواحد"، مدفوعة بتحولات جذرية في السياسات المالية والنقدية والتجارية، بعد أن وصلت الأسواق إلى ذروة "التمدد السعري".