25 أم 50 نقطة.. ما هو القرار الأقرب للفائدة الأمريكية؟

دخلت توقعات مسار السياسة النقدية الأمريكية، مرحلة جديدة من الجدل، بعدما اتجهت مؤسسات مالية عالمية بارزة إلى ترجيح خفض أكبر في معدلات الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يتجاوز 25 نقطة أساس التي كانت السيناريو الأكثر تداولًا في الفترة الأخيرة.

موعد اجتماع الفيدرالي الأمريكي المقبل 2025

وبحسب أجندة اجتماعات لجنة السياسة النقدية، فإن الاجتماع المقبل للفيدرالي سيُعقد يومي 16 و17 سبتمبر 2025.

يأتي هذا الاجتماع بعد أن أبقى الفيدرالي أسعار الفائدة، دون تغيير في اجتماعه الأخير في يونيو الماضي، لتظل في نطاق 4.25%، 4.50%، وهو القرار الخامس على التوالي بتثبيت الفائدة، في محاولة لتحقيق توازن دقيق بين كبح التضخم والحفاظ على استقرار النمو الاقتصادي.

توقعات أسعار الفائدة

وتوقع بنك ستاندرد تشارترد، أن يقدم الفدرالي الأميركي على خفض معدلات الفائدة بـ50 نقطة أساس في اجتماعه هذا الشهر، ضعف التقديرات السابقة، بعد تباطؤ نمو الوظائف وارتفاع البطالة إلى 4.3%، أعلى مستوى في 4 سنوات.

وأكد البنك، في مذكرة حديثة اليوم، أن سوق العمل الأمريكي انتقل من “متين إلى ضعيف” خلال أسابيع قليلة، ما يبرر خفضًا استثنائيًا.

كما رجح بنك أوف أمريكا، أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى خفض أسعار الفائدة مرتين خلال العام الجاري 2025، في اجتماعي سبتمبر وديسمبر، عقب صدور بيانات أضعف من المتوقع عن سوق العمل الأمريكي.

وقال أديتيا بهافي، كبير المحللين بالبنك، إن هناك أدلة واضحة على تراجع الطلب على العمالة، وليس المعروض فقط، مضيفًا أن التوقعات الجديدة للبنك تتضمن أيضًا ثلاثة تخفيضات إضافية بواقع ربع نقطة مئوية خلال عام 2026 بدءًا من يونيو، ليهبط النطاق المستهدف لسعر الفائدة إلى ما بين 3% و3.25% مقارنة بالمستويات الحالية البالغة 4.25% إلى 4.5%.

معدل التضخم 

وبحسب تقديرات البنك، من المرجح أن يبلغ معدل التضخم في الولايات المتحدة، وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، نحو 3% في أغسطس مع توقعات بمزيد من الارتفاع حتى نهاية العام، وهو ما يدفع الفيدرالي إلى استبعاد أي زيادات إضافية في اجتماع أكتوبر المقبل مع تعزيز فرص الخفض في الاجتماعات التالية.

كما تظهر بيانات أداة CME FedWatch Tool، أن الأسواق تسعّر احتمالًا بنسبة 90% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، مقابل 10% فقط لاحتمال خفض أكبر بواقع 50 نقطة أساس، ما يعكس فجوة واضحة بين تقديرات السوق ورؤية بعض البنوك الاستثمارية.

وفي المقابل، ترى مؤسسات مثل مورجان ستانلي ودويتشه بنك، أن بيانات أغسطس لا تستدعي خفضًا بهذا الحجم، لكنها قد تفتح الباب لخفض تدريجي في الاجتماعات المقبلة.