هل سوق الأسهم الأوروبية مهيأ لارتفاع جديد في عام 2026؟

بعد بداية قوية لهذا العام سجّلت الأسهم الأوروبية أداءً دون نظيراتها الأمريكية، لكن أحوالها قد تتغير في 2026، فبعد أشهر من الأداء الضعيف، تبدو الأسهم الأوروبية مهيأة للانتعاش بفضل عوامل تشمل ارتفاع السيولة والتحفيز المالي الألماني.

بدأت الأسهم الأوروبية عام 2025 بارتفاع حاد، متفوقةً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومحققةً أفضل أداء لها منذ عقود، ولكن منذ ذلك الحين، تأخرت أسواق الأسهم الأوروبية عن نظيراتها الأمريكية، حيث زادت عوامل مثل عدم اليقين السياسي في فرنسا والمخاوف المستمرة بشأن الصراع الروسي الأوكراني من قلق المستثمرين.

ومع ذلك، فهي الآن على أهبة الاستعداد للعودة، فقد قال رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية والدولية في جي بي مورغان "ميسلاف ماتيكا": في حين أن هناك مجموعة من الشكوك على المستوى العالمي، نعتقد أن نسبة المخاطرة إلى العائد في منطقة اليورو آخذة في التحسن، ونرى أن الأشهر السبعة إلى الثمانية الماضية من اندماج السوق كانت إيجابية، ونتوقع أن تتفوق المنطقة على نظيراتها حتى نهاية العام وما بعده.

ما العوامل الداعمة للأسهم الأوروبية؟

هنا تاتى أهمية تعلم التداول حتى تستطيع الاستفادة من الاحداث الجارية حيث شهدت أرباح منطقة اليورو لعام 2025 تخفيضات مستمرة لكن توقعات العام المقبل أعلى بكثير، إذ تقارب 15%، نتيجةً لمزيج من التأثيرات الأساسية السهلة وتحسن الوضع الاقتصادي الكلي وارتفاع السيولة وتوقعات أفضل للصين والتحفيز المالي، كما أشار ماتيكا.

بدايةً، من المتوقع أن تدعم السياسة النقدية التيسيرية للبنك المركزي الأوروبي نمو الائتمان والمعروض النقدي في المنطقة مما يعزز النشاط الاقتصادي ويرفع الأرباح، بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يعزز أي تحسن في ثقة المستهلك الربحية بشكل أكبر.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يبدأ الإنفاق المالي المتزايد في ألمانيا (والذي تأخر إلى حد ما بسبب تأخر إقرار ميزانية 2025) في دعم النمو الأوروبي والأرباح مستقبلاً، بعد الحماس الأولي تجاه التحفيز الألماني في بداية العام سارع المستثمرون إلى التخلي عن التداول، وصرح ماتيكا قائلاً: "نلاحظ أن سلة استثمارات جي بي مورغان العالمية في الأسهم الألمانية، باستثناء أسهم قطاع الدفاع، قد عادت إلى المكاسب التي حققتها منذ بداية العام مقارنةً بالسوق الأوسع"، وأضاف: "مع ذلك، ومع توقع انتعاش الإنفاق الحكومي، نتوقع أن تبدأ هذه الأسهم في تحقيق أداء أفضل من جديد".

وأخيرًا، قد يُبشر تحسن التوقعات المحلية للصين بأخبار سارة للأسهم الأوروبية، وأضاف ماتيكا: "تميل الأرباح والأنشطة الأوروبية إلى الاعتماد على الصين، وبالتالي، فإن التطورات السياسية المشجعة في الصين، إلى جانب ارتفاع السيولة والتأثير الإيجابي للثروة، من شأنها أن تدعم أسهم السلع الفاخرة الأوروبية".

أسهم جرانولا: هل حان وقت الانطلاق؟

في أعلى مستويات السوق، تراجعت أسهم جرانولا (وهي اختصار لـ 11من أكبر الشركات الأوروبية، بما في ذلك GSK وRoche وASML ) بشكل ملحوظ مسجلةً أداءً أقل من المتوقع مقارنةً بالمؤشر الأوسع بنسبة 25% منذ أوائل عام 2024، ولاحظ ماتيكا تراجع حصة أسهم جرانولا من القيمة السوقية الأوروبية من 27% عند ذروتها في أوائل العام الماضي إلى 20% حاليًا.

ومع ذلك، تبدو آفاقها الآن أفضل، قال ماتيكا: "على عكس ضعف أدائها السعري، لم تكن أرباح جرانولا ضعيفة للغاية، بل إنها أعلى حاليًا مما كانت عليه عند ذروتها النسبية للسعر، في العام الماضي نمت أرباح جرانولا بشكل عام بما يتماشى مع سوقها، وهذا العام بلغ نمو ربحية السهم 8% بينما استقرت الأرباح الأوروبية بشكل عام إلى حد كبير"، في الوقت نفسه، ارتفعت السيولة النقدية لشركة جرانولا في الميزانيات العمومية من 91 مليار يورو في عام 2023 إلى 106 مليارات يورو في عام 2024، كما زادت عمليات إعادة شراء أسهمها بشكل ملموس من 23 مليار يورو في عام 2023 إلى 36 مليار يورو سنويًا في عام 2026.

وأضاف ماتيكا: "من منظور شامل، نعتقد أن نسبة المخاطرة إلى العائد لأسهم جرانولا تبدو أفضل بعد فترة ضعف الأداء".

الأسهم الفرنسية: مؤشرات على الاستقرار

ومن أبرز المؤشرات الأخرى في المحفظة الأوروبية هي الأسهم الفرنسية التي انخفض أداؤها عن أداء السوق الأوسع بنسبة 15% منذ يناير 2024، ويعزى ذلك جزئيًا إلى استمرار حالة عدم اليقين السياسي، وأشار ماتيكا إلى أن سوق الأسهم الفرنسية تُتداول بخصم مباشر مقارنةً بمؤشر يورو ستوكس 50 وهو ما كان يحدث تاريخيًا فقط خلال الأزمات الكبرى، من المشجع أن أسعار الأسهم الفرنسية ارتفعت مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها في سبعة أشهر في منتصف أكتوبر بعد نجاة الحكومة الفرنسية من تصويت بحجب الثقة.

في حين لا يزال الوضع السياسي متقلبًا، يبدو أن الأسهم الفرنسية تستقر الآن مقارنةً بالسوق الأوسع، وفي حين أن حالة عدم اليقين قد تتصاعد مجددًا مما يدفع إلى تجدد عمليات خفض المخاطر، نعتقد أن أي ضغط لن يدوم طويلًا، وحتى لو أُجريت انتخابات جديدة فقد لا يكون هذا بمثابة رياح معاكسة مستدامة للأصول الخطرة، باستثناء رد الفعل السلبي المفاجئ.