التضخم الأمريكي يتراجع.. هل يمهد الطريق لخفض الفائدة؟

أظهرت أحدث بيانات التضخم في الولايات المتحدة تراجع ضغوط الأسعار خلال يوليو، ما دفع المستثمرين إلى تقليص توقعاتهم بشأن اتجاه مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع أسعار الفائدة، في الوقت الذي يرى فيه بنك مورغان ستانلي أن البيانات الأخيرة تدعم استمرار سياسة التريث النقدي.

التضخم الأمريكي يتراجع في يوليو

ووفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، تباطأ نمو مؤشر أسعار المستهلكين CPI على أساس سنوي إلى 3.40% في يوليو، مقارنة بـ3.50% في يونيو، بينما تراجع التضخم الأساسي إلى 2.50% مقابل 2.60% خلال الشهر السابق.

كما شهدت المقاييس المقابلة لمؤشر أسعار المنتجين PPI تراجعًا خلال يوليو، ما عزز مؤشرات تباطؤ الضغوط التضخمية في الاقتصاد الأمريكي.

بيانات التضخم تمنح الفيدرالي مساحة للتحرك

وجاءت بيانات التضخم بعد تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو، الذي جاء أضعف من التوقعات، وهو ما يشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يمتلك مساحة أكبر للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير وانتظار المزيد من البيانات الاقتصادية.

وبحسب أداة CME FedWatch، ارتفعت احتمالات إبقاء الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر إلى نحو 67%، مقابل 55% قبل أسبوع.

مورغان ستانلي: صبر الفيدرالي هو السيناريو الأساسي

وقال محللو مورغان ستانلي، بقيادة مايكل غابن، إن تراجع التضخم يبدو مدفوعًا بانخفاض تأثير تعريفات الاستيراد، وتراجع أسعار الطاقة، إلى جانب انخفاض تضخم تكاليف الإسكان.

وأضاف المحللون أن تراجع التضخم بالتزامن مع تباطؤ التوظيف ونمو الأجور يدعم استمرار صبر الفيدرالي، متوقعين أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام.

توقعات التضخم الأمريكي خلال الفترة المقبلة

وأوضح مورغان ستانلي أنه بعد دمج بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو، يتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE نحو 0.23% على أساس شهري، بينما يبلغ التضخم الرئيسي 0.14%.

ويتوقع البنك تراجع التضخم الأساسي لمؤشر PCE إلى 3% سنويًا في ديسمبر، ثم إلى 2.4% بنهاية 2027.

خفض الفائدة الأمريكية في 2027

وبناء على هذه التوقعات، يرجح مورغان ستانلي أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير خلال العام الحالي، قبل أن يتجه إلى خفضها بنحو 50 نقطة أساس خلال 2027، عبر خفضين بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ويونيو.

مخاطر ارتفاع التضخم لا تزال قائمة

ورغم تفاؤل مورغان ستانلي بتراجع التضخم، حذر المحللون من استمرار المخاطر الصعودية التي قد تؤثر على مسار السياسة النقدية الأمريكية.

وأشار البنك إلى أن توقعاته تفترض استمرار تراجع صدمات جانب العرض وعدم ظهور صدمات جديدة، إلى جانب محدودية الضغوط السعرية المرتبطة بالطلب على تقنيات الذكاء الاصطناعي.

وأكد مورغان ستانلي أن استمرار تراجع التضخم ليس مضمونًا، موضحًا أن عودة الضغوط التضخمية قد تدفع الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مجددًا.

الفيدرالي يترقب مزيدًا من البيانات

وخلص محللو مورغان ستانلي إلى أن البيانات الحالية تميل بوضوح نحو استمرار صبر الفيدرالي، مع استمرار تراجع التضخم تدريجيًا.

وأكد البنك أن السؤال الرئيسي خلال الفترة المقبلة يتمثل في مدى استمرار هذا التراجع ومدى اقتراب التضخم من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

اقرأ أيضًا:

أسعار الفضة اليوم في مصر.. كم يبلغ عيار 925؟