الذهب تحت ضغط الفائدة.. "يو بي إس" يتمسك بتوقعات متفائلة للمعدن النفيس

قال بنك “يو بي إس” (UBS)، إن الذهب يواجه رياحًا معاكسة على المدى القريب بعد أحدث قرار للاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، لكنه لا يزال متفائلًا بشأن المعدن على مدى 12 شهرًا، بدعم من تصاعد عجز الميزانية وتوقعات ضعف الدولار الأمريكي.

سعر الفائدة الأمريكية

ورفع الاحتياطي الفيدرالي نطاق أسعار الفائدة المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% و4.00% في 16 سبتمبر 2026، مستندًا إلى متانة النشاط الاقتصادي وصمود الإنفاق، إلى جانب استمرار ارتفاع التضخم.

ووصف جيوفاني ستاونوفو، محلل استراتيجي في UBS، القرار بأنه رفع متشدد يُنهي توقف البنك الطويل، مشيرًا إلى أن التوقعات المحدثة تشير إلى أن غالبية صانعي السياسة النقدية يتوقعون رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل خلال العام الجاري.

وقال ستاونوفو، إن هذه التطورات تُشكّل رياحًا معاكسة على المدى القريب للمعدن الأصفر، إذ تؤدي العوائد الحقيقية الأمريكية المرتفعة والدولار الأقوى إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، الذي لا يدر عائدًا.

وأشار إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب سجلت تدفقات داخلة قوية خلال أغسطس، وسط مخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع مستويات الدين، لكنه توقع أن تشهد بعض هذه الحيازات تدفقات خارجة بعد النبرة المتشددة التي اتسم بها اجتماع البنك المركزي هذا الأسبوع.

وعلى الرغم من الضغوط قصيرة الأجل، أكد ستاونوفو أن قرار رفع الفائدة كان متوقعًا على نطاق واسع ولا يلغي الحجة الاستثمارية طويلة الأجل للذهب.

وأوضح أن ارتفاع مستويات الديون العالمية، وتوقعات UBS بضعف الدولار على المدى البعيد، واحتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة العام المقبل، تمثل عوامل يمكن أن تدعم الطلب الاستثماري على الذهب، إلى جانب استمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

مشتريات البنوك المركزية تدعم الذهب

ويظل طلب البنوك المركزية ركيزة مهمة لدعم أسعار الذهب، إذ أضاف بنك الشعب الصيني نحو 20 طنًا متريًا من الذهب خلال أغسطس، ليمدد سلسلة مشترياته المتواصلة إلى 22 شهرًا، كما أضاف كل من البنك الوطني البولندي والبنك المركزي لأوزبكستان نحو 8 أطنان مترية لكل منهما.

وقال ستاونوفو، إنه لا يزال يتوقع أن تتراوح مشتريات البنوك المركزية سنويًا بين 750 و1000 طن متري، معتبرًا أن ذلك يوفر "مصدرًا مهمًا للدعم الهيكلي للذهب".

وأضاف أن صمود الذهب خلال فترات ارتفاع العوائد الحقيقية يشير إلى أن النماذج التقليدية التي تربط حركة المعدن بأسعار الفائدة "لا تعكس سوى جزء من الصورة".

وسلط ستاونوفو الضوء على مخاوف إمكانية الوصول إلى الاحتياطيات، ومخاطر العقوبات، والتساؤلات المتعلقة بالاستدامة المالية، باعتبارها عوامل تعزز الطلب على الذهب باعتباره أصلًا لا يمثل التزامًا على أي مؤسسة أخرى، بما يدعم التنويع التدريجي بعيدًا عن التركز المفرط في الدولار.

UBS يرفع توقعاته للذهب

وحدد UBS توقعاته لسعر الذهب عند 4600 دولار للأوقية بحلول ديسمبر 2026، على أن يرتفع إلى 5000 دولار بحلول مارس 2027، و5200 دولار بحلول يونيو 2027، و5400 دولار بحلول سبتمبر 2027. وتأتي هذه التوقعات مقارنة بسعر فوري للذهب بلغ 4312 دولارًا للأوقية في 17 سبتمبر 2026.

وكتب ستاونوفو: "نعتقد أن الحجة الاستثمارية طويلة الأجل للذهب لا تزال إيجابية"، مضيفًا أن التراجعات السعرية نحو مستوى 4000 دولار للأوقية تُتيح فرصًا لزيادة التعرض للمعدن.

اقرأ أيضا:

أسعار الذهب تعاود الارتفاع رغم تشدد الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة